Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα ανακοινώσει την Τετάρτη ότι θα αυξήσει και πάλι τα επιτόκια. Αλλά οι επενδυτές ελπίζουν ότι η αύξηση θα είναι μικρότερη από τις τέσσερις τελευταίες αυξήσεις.
Οι έμποροι στοιχηματίζουν σε μια αύξηση μόλις μισής μονάδας. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων του Σικάγο δείχνουν 80% πιθανότητα αύξησης κατά μισή μονάδα.
Η Fed αύξησε τα επιτόκια κατά τρία τέταρτα της ποσοστιαίας μονάδας στις τέσσερις τελευταίες συνεδριάσεις (Ιούνιο, Ιούλιο, Σεπτέμβριο και Νοέμβριο). Αυτό ακολούθησε δύο μικρότερες αυξήσεις επιτοκίων νωρίτερα φέτος. Το βασικό βραχυπρόθεσμο επιτόκιο της κεντρικής τράπεζας, το οποίο βρισκόταν στο μηδέν στις αρχές του έτους, βρίσκεται τώρα σε ένα εύρος από 3,75% έως 4%.
Η ελπίδα είναι ότι οι πληθωριστικές πιέσεις αρχίζουν επιτέλους να υποχωρούν αρκετά ώστε η Fed να μπορεί να κάνει pivot -στην ορολογία της Fed για μια σειρά μικρότερων αυξήσεων των επιτοκίων- για να αποφύγει τη συντριβή της οικονομίας σε ύφεση.
Αλλά μπορεί να μην είναι τόσο απλό. Η κυβέρνηση ανέφερε την Παρασκευή ότι ένα βασικό μέτρο των τιμών χονδρικής, ο Δείκτης Τιμών Παραγωγού, αυξήθηκε κατά 7,4% τους τελευταίους 12 μήνες μέχρι τον Νοέμβριο. Αυτό ήταν λίγο υψηλότερο από το αναμενόμενο ποσοστό του 7,2%, αλλά μια σημαντική επιβράδυνση από την αύξηση του 8% μέχρι τον Οκτώβριο.
Τα πιο ευρέως παρακολουθούμενα στοιχεία για τον δείκτη τιμών καταναλωτή για τον Νοέμβριο δημοσιεύονται την Τρίτη, μόλις μία ημέρα πριν από την ανακοίνωση της Fed. Ο ΔΤΚ αυξήθηκε κατά 7,7% σε ετήσια βάση έως τον Οκτώβριο.
Όσο ο πληθωρισμός παραμένει πρόβλημα, η Fed θα πρέπει να βαδίζει προσεκτικά.
“Ο πληθωρισμός έχει πιθανότατα κορυφωθεί, αλλά μπορεί να μην μειωθεί τόσο γρήγορα όσο θέλει ο κόσμος”, δήλωσε η Kathy Jones, επικεφαλής στρατηγικής σταθερού εισοδήματος του Schwab Center for Financial Research.
Η Jones εξακολουθεί να πιστεύει ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια μόνο κατά μισή μονάδα αυτή την εβδομάδα και μπορεί να κοιτάξει να τα αυξήσει μόνο κατά ένα τέταρτο της μονάδας στις αρχές του 2023. Αλλά παραδέχθηκε ότι η Fed τώρα κατά κάποιον τρόπο “τα βρίσκει στην πορεία”.
Τα υψηλότερα επιτόκια θα επιβραδύνουν τελικά την οικονομία
Το άλλο πρόβλημα: Οι αυξήσεις των επιτοκίων της Fed φέτος είχαν περιορισμένο αντίκτυπο στην οικονομία μέχρι στιγμής. Ναι, τα επιτόκια των ενυπόθηκων δανείων έχουν εκτοξευθεί και αυτό έχει πλήξει σοβαρά τη ζήτηση για κατοικίες, αλλά η αγορά εργασίας παραμένει ισχυρή. Οι μισθοί αυξάνονται και οι καταναλωτές εξακολουθούν να ξοδεύουν. Αυτό δεν μπορεί να διαρκέσει επ’ αόριστον.
“Ο σωρευτικός αντίκτυπος των υψηλότερων επιτοκίων μόλις αρχίζει. Ως εκ τούτου, η Fed πρέπει να μειώσει λίγο το ρυθμό της”, δήλωσε ο Τζόουνς.
Έτσι, οι επενδυτές θα πρέπει να δώσουν προσοχή όχι μόνο στο τι λέει η Fed στη δήλωση πολιτικής της σχετικά με τα επιτόκια και τι λέει ο Πάουελ στη συνέντευξη Τύπου. Η Fed θα δημοσιεύσει επίσης την Τετάρτη τις τελευταίες προβλέψεις της για την αύξηση του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος, την αγορά εργασίας και τις τιμές καταναλωτή.
Τον Σεπτέμβριο, οι προβλέψεις συναίνεσης της Fed προέβλεπαν αύξηση του ΑΕΠ κατά 1,2% το 2023, ποσοστό ανεργίας 4,4% και αύξηση των προσωπικών καταναλωτικών δαπανών, το προτιμώμενο μέτρο της Fed ή του πληθωρισμού, κατά 2,8%. Φαίνεται πιθανό ότι η Fed θα μειώσει τον στόχο της για το ΑΕΠ και θα αυξήσει τις προσδοκίες της για το ποσοστό ανεργίας και τις τιμές καταναλωτή.
Η πιθανότητα οικονομικής ύφεσης αυξάνεται και οι προβλέψεις της Fed μπορεί να το αντανακλούν αυτό. Ωστόσο, η Fed δεν αναμένεται να αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια το νωρίτερο το 2024, οπότε μπορεί να είναι πολύ αργά για την κεντρική τράπεζα να αποτρέψει μια ύφεση.
“Μια στροφή ή μια παύση δεν είναι πανάκεια για αυτή την αγορά”, δήλωσε ο Keith Lerner, συνδιευθυντής επενδύσεων στην Truist Advisory Services. “Οι μειώσεις των επιτοκίων μπορεί να είναι πολύ αργά. Οι κίνδυνοι ύφεσης εξακολουθούν να είναι σχετικά υψηλοί”.
Οι καταναλωτές εξακολουθούν να ξοδεύουν;
Η οικονομία των ΗΠΑ δεν βρίσκεται ακόμη σε ύφεση. Όμως οι Αμερικανοί αγοραστές έχουν εξαντληθεί; Θα έχουμε μια καλύτερη εικόνα γι’ αυτό την Πέμπτη, αφού η κυβέρνηση ανακοινώσει τα στοιχεία για τις λιανικές πωλήσεις του Νοεμβρίου.
Οι οικονομολόγοι προβλέπουν στην πραγματικότητα μια μικρή πτώση 0,1% στις λιανικές πωλήσεις σε σχέση με τον Οκτώβριο. Αλλά είναι σημαντικό να βάλουμε αυτόν τον αριθμό σε ένα πλαίσιο. Οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 1,3% από τον Σεπτέμβριο και κατά 8,3% τους τελευταίους 12 μήνες.
Έτσι, είναι πιθανό οι καταναλωτές απλώς να πήραν ένα προβάδισμα για τις αγορές των διακοπών. Ο πληθωρισμός επηρεάζει επίσης τους αριθμούς, καθώς οι λιανικές πωλήσεις επηρεάζονται (θετικά) από το γεγονός ότι οι άνθρωποι πρέπει να ξοδεύουν περισσότερα χρήματα για πράγματα.
Ένας στρατηγικός αναλυτής της αγοράς επεσήμανε επίσης ότι όσο οι αυξήσεις των τιμών συνεχίζουν να επιβραδύνονται, οι καταναλωτές θα αισθάνονται και πιο σίγουροι.
“Όλοι μιλούσαν για τον πληθωρισμό φέτος. Προχωρώντας προς τα εμπρός, θα πρόκειται περισσότερο για αποπληθωρισμό το 2023 ή το 2024”, δήλωσε ο Arnaud Cosserat, διευθύνων σύμβουλος της Comgest Global Investors.
Τι σημαίνει αυτό για τους επενδυτές; Ο Cosserat δήλωσε ότι οι άνθρωποι θα πρέπει να αναζητούν ποιοτικές καταναλωτικές εταιρείες που εξακολουθούν να έχουν τιμολογιακή δύναμη και μπορούν να διατηρήσουν τα περιθώρια κέρδους τους. Δύο μετοχές που κατέχει η εταιρεία του και οι οποίες, όπως είπε, ταιριάζουν σε αυτό το πρότυπο: Hermes (HESAF) και ο γίγαντας καλλυντικών L’Oreal (LRLCF).
